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阴秀生:“新三板”做债务融资非常好

发布时间:2014.10.31 14:31      来源:中国会展门户     作者:中国会展门户

“2014金融街论坛”于10月29日-30日在北京举办。上图为国泰君安副总裁阴秀生。

以下为演讲实录:

阴秀生:尊敬的各位嘉宾、各位领导晚上好!刚才我听了一下,我从演讲的角度来看我是吃亏的。刚才的演讲者笑容可掬,有激情,有幽默。我从他的讲话里面感受到一个企业挂上三板之后的自信坦然,我们股转系统选择这么一个代表太好了,我是券商的代表,刚才领导讲了一些东西,我们今天围绕股权融资,券商作为融资服务的主体,我借这个机会提一些意见。我们券商监管很严,提意见是弱弱的,不像刘教授比较开放一些。

原来准备了一个东西,三个方面。去年上海12月份有一个新三板年会,200多人,我做了一个演讲,当时大家关注新三板是不是会进行全国扩容,因为现在是4个城市,那时候就这么一个事,大家不敢讲,我当时征询领导的意见没敢太讲,但其实这是大概率的事,当时是这么讲的。当时还讲新三板的开通成为证券公司,证券行业创新业务盈利主要的新增的来源,今年曙光已经出现了。

刚才我们领导也讲到了,今年新三板开通了,去年年底扩容,今年5月新系统在北京上线。刚才刘老师讲的比较严谨科学,北京就是第三交易所。一直到9月15日创新发展意见里面专门提到了新三板融资是什么样的渠道,什么样的功能。提到小额、便捷、灵活、多元投融资机制的要求。股转系统这两年也做了一些工作,我想这方面就不细讲了。包括郭主任也讲到了我们证监会[微博]做的审批和审批一系列的东西都是放开的,这个是很好的融资渠道。

第二个融资方式上,我给大家介绍一下,最大的突破就是挂牌方式。2011年全市场发行股票融资10次,融资金额6.48亿,2012年24次,8.59亿。2014年增长爆炸式的,前9个月117次,92.86亿元,现在已经过百亿了,一开始没人重视。

北京时代430003,06年登录新三板完成了首次增资5000万元,2010年增资6千万。现在我们应用的这些方式,包括在主板的发行用的都是这个。在优先股探讨方面,特别是股权质押方面,这两年券商主要的,融资融券,资金业务。刚才刘教授讲了资金比较紧张,现在都在做资金的差价业务,这个有利有弊。在整个融资渠道商,我们觉得提供的线,今后在债权融资,包括优先股这方面,会更宽广。刚才我讲的现在主板里面的股权,股票融资,质押融资,在新三板已经探讨了,我们面临一些问题。

第三,从券商角度给大家讲一下,现在遇到一些问题,或者是几点建议。大家可以看排名,券商真正发动是去年年底。06年就有这个部门,但是投入资源配置不够。去年只有十几个人,今年部门已经扩展到,总部部门七八十人,分支100人,去年签约十来家,现在150家。证券公司所有的机制建设,所有部门建设,都是按场内市场做的。所有的业务开展过程中,和原来的监管的体系,证券公司的资源配置,机构设置已经产生了很大的冲击了。上次开会的时候我提出意见,凡是董事长、总裁直接管业务的发展。凡是像我这样副总裁分管业务协调七大部门,因为我们条件分的很清楚,难度非常大。

我刚才讲了我们企业融资理念,原来没有觉得新三板是很好的融资渠道,刚才我用术语说话,用我们做过的企业说话,渠道非常好,像刚才江江讲的,像更多的做债务融资,现在条件已经非常好了。但是券商这种转变已经提到这个议程上了。前面提到三板四板,券商是五板。今年创新大会过后以后,真正的五板,有些小。明年创新的重点应该是场外衍生品。场外衍生品非标的东西要拿出来,全是标准化也可以,但是场内的比较多。沪深期权先做场外的,柜台就可以交易。

证券公司今年以来,证券公司是这里面的服务主体,已经在理念、体制机制方面有所突破。去年我们还在想往哪里去,怎么收费?今年看到曙光了,明年是这块业务快速发展的一年,也是证券公司为中小企业提供融资服务,提供挂牌服务的好的时间点。

现在受两个东西的制约。第一个制约就是开户,我们有一些严格数据。受适当性管理标准的要求,开户会受到很多的限制,不仅仅是这个。这个是市场参与者的基础,没开户,都不可能点击,这是目前的问题。我们也做了一些安排。比如说主动宣传,主动做排名,但是目前这项工作,在整个行业,我认为还不够。和新业务,对市场,对社会带来的贡献远远不匹配,这块是不够的。

再一个,股转系统也征求过业务,券商的三人签字,我们是坚决支持的。国泰君安已经挂了30家,目前在审的20家,年底过50家是没有问题的。从实践来看尽职调查签字非常多,我们发现在这个条件下,以信披为标准的理念下,实际上企业的规范非常多,遇到很多。我们国泰君安很负责,否掉很多企业。我有一些标准比较怪,收费低于一百万不做,看上去是一个好像嫌贫爱富,实际上不是这样的。都像江江这样的企业,我们十万也可以做。尽职调查这一关对我们市场的未来,因为市场基础是一些公司,这些公司如果基础不好,将来走不远,而且把市场也搞乱了,这是我们要坚持的问题。

适当性门槛讨论的很多,我觉得应该释放。比如说通过其他的概念,目前开户这么多,是不是可以引进一些金融资产。我觉得不打开这一关,我觉得随着他们对风险的认识,应该打开这一关,不打开这一关,参与的量不够,交易量也不够。说到交易量,我简单讲一下做市商。8月25日做市商如期开通,经过2个月的交易情况来看,今天是比较好的,2026万交易量。从开通到现在,我那天画了曲线,基本上维持在500-1000,每天日交易量是700万,现在是59家做市公司。看起来这个量不错,但是市场不活跃。作为做市商最大的压力在于持仓的风险,当市场变动的时候,这种持仓风险。平时做市的收入,波动一下,这点收入和损失相比没办法比,我觉得活跃度是很重要的。

从企业融资角度来看,因为参与的投资者少,交易少,所以实际上市场价格波动也比较大。比如说咱们要开放债权融资,开放股权质押融资,首先定价估值,什么价格打折,这个价比较难以确定。股转系统牵头是不是可以做一些,比如说围绕中小企业融资做一些征信的服务,给企业拓开融资。

还有一个问题,我感触比较深的,新三板,从国务院文件来看,昨天国务院又下了一个文,关于支持科技服务企业到融资,特别是提到到新三板融资的文,很长,大家可以看一下,对新三板融资提的很细。我觉得国务院那些东西很好,搭的很好,想的也很好,塔基很好,但是市场宣传远远不够,当然社会风气也有问题。每天第一条新闻是谁死了,谁被抓了,充斥了整个市场,我认为新三板市场应该有一些主导性的宣传。从我们做市的角度来看,台湾的市场,美国的纳斯达克[微博],大约经过2年左右的周期,在我们新三板不用,我估计明年下半年就可以了。

再一个刘教授讲的敏感问题我也讲一下,计划在新三板分层,做第三种交易方式,就是连续竞价交易,这个是非常好的。我们最近有一家客户,正在做服务,税后利润达到3个亿,也在我们新三板。这个到上海挂也没有问题,如果你不给他一些好的交易方式,走的就不像江江那么自信了,税后利润3亿在实体公司来讲是很强的,是做新材料的,这个是非常需要的,我觉得应该分层。精选好的企业尽快分离出来,让这个市场有一个更好的前景。活跃度提高以后,市场融资能力也大大增强,为我们中小企业融资服务做出贡献,祝贺我们金融论坛圆满成功,祝贺我们新三板更上一楼,谢谢大家。

(编辑:ZXC)

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